由 BitMEX 创办人 Arthur Hayes 支持的 ETH 抵押稳定币计画 Ethena (ENA)，将 BTC 纳入抵押资产，并且解释这有利於 USDe 的扩展。
Ethena 表示自推出以来，USDe 经历大幅增长，截至目前为止，Ethena 对冲占 ETH 未平仓合约的 20%。
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Ethena 加入 BTC 的好处？
它声称，由於 Ethena 随时可以获得 250 亿美元的 BTC 未平仓合约来对冲 delta，USDe 的扩展能力增加了 2.5 倍以上。
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在短短 1 年内，主要交易所 (不包括 CME) 的 BTC 未平仓合约从 100 亿美元增长到 250 亿美元，而 ETH 未平仓合约从 50 亿美元增长到 100 亿美元。BTC 衍生品市场的增长速度快於 ETH，一并为 delta 对冲提供了更好的可扩展性和流动性。
Ethena 认为，与流动质押代币 (LST) 相比，BTC 还提供了更好的流动性和存续期间 (Duration)。他们认为，纳入比特币，可为用户带来更好的产品。
比特币没有像 ETH 的原生利率？
Ethena 表示，虽然 BTC 不像质押 ETH 那样具有原生质押利率，但在资金费率年化 >30% 的牛市中，3-4% 的质押收益率就不那麽重要了。当前环境非常适合优化 USDe 的可扩展性。
Ethena 统计，过去 2022 年熊市期间，BTC 资金费率的表现优於 ETH，BTC 收益率为 ~2%，而 ETH 收益率为 ~0%。而在牛市中，ETH 资金费率往往跑赢 BTC。
截稿前并没有 BTC 部位
虽然 Ethena 表示会纳入比特币，不过目前它的抵押资产透明度页面，以及对冲部位列表，都还没有比特币的出现。
Ethena 机制受到批判
尽管这类高利率稳定币，受到旧 DeFi 世代名人 Andre Cronje 的批判，认为它跟失败案例 UST 的机制一样说不通。但仍受到 MakerDAO 的亲睐，让他不得其解。
(旧 DeFi 世代名人 Andre Cronje 评论 Ethena：机制几乎不可能实践)
Ethena 提高透明度，并利用 ETH 与 BTC 的抵押与对冲部位，再配合发行治理代币 ENA 的行销，是否能打造更坚实的城墙，仍有待观察。
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